Фискальный избыток, власть "главной улицы" и "обесценивание" США: Вот темы, которые, по мнению BofA, будут доминировать на рынках до конца этого десятилетия

На мировых рынках происходят сейсмические изменения.

Центральные банки по всему миру повышают процентные ставки с 5 000-летних минимумов, и это предвещает конец аномально высоких доходов по акциям и облигациям.

И это только одна из основных тенденций, которая, по мнению Bank of America, будет определять остаток этого десятилетия.

В своей записке, опубликованной в пятницу, аналитики банка указали на несколько важных инвестиционных тем, которые будут характеризовать оставшуюся часть 2020-х годов. Заметные изменения, произошедшие в 2010-х годах по сравнению с нынешним десятилетием, включают в себя смещение акцента с так называемого 1% на остальные 99% зарабатывающих, смещение прибыли, сконцентрированной в акциях и облигациях, на денежные средства и сырьевые товары, а также изменение баланса сил от капитала к труду.

Пандемия COVID-19 и вторжение России в Украину ускорили развитие таких светских тем 2020-х годов, как деглобализация, пишут стратеги фирмы в своей записке.

 

Война - это дорогостоящее и инфляционное мероприятие, а конфликт на Украине привел к усилению политики США и Европейского Союза в области расходов на энергетику и оборону. Санкции, эмбарго и протекционизм в отношении поставок продовольствия и энергоносителей, в свою очередь, привели к изменению тенденций глобализации, которые были доминирующими на протяжении большей части этого века и в 1990-х годах.

По мнению Bank of America, рынки также должны следить за смещением акцентов с Уолл-стрит на Мейн-стрит, которое будет продолжаться еще долгие годы.

По мнению аналитиков, это означает, что оставшаяся часть десятилетия может принести дальнейшую политику перераспределения, регулирования и решоринга, чтобы обратить вспять неравенство в благосостоянии и вернуть обычных трейдеров в кресло водителя.

 

"Покупайте то, что покупает Main St", - отмечают стратеги.

Казначейские облигации США, тем временем, уже третий год подряд несут убытки, чего раньше никогда не случалось. По мнению BofA, инвесторам в облигации сейчас нужны "сильные" данные и "бычьи" цены, чтобы сделать их владение "крупнейшей сделкой" 2024 года.

Однако если доходность облигаций не упадет, как ожидается, то "существует риск возвращения опасений по поводу девальвации доллара, что приведет к обращению вспять роста курса доллара США".

В предыдущее десятилетие дефляционные активы, такие как облигации и технологии, выросли примерно на 10%, в то время как инфляционные активы, такие как наличные деньги, сырьевые товары и стоимость, выросли на 6%. В текущем десятилетии эти сектора набрали 5% и 4%, соответственно.

 

"Мы продаем доллар США и дефляционные активы, такие как облигации IG и монопольные технологические/растущие акции, в условиях надвигающейся рецессии, и покупаем инфляционные активы, такие как сырьевые товары, недвижимость, стоимостные циклические активы, когда начинается рецессия", - говорят стратеги.

Фоном для всего этого стали действия мировых центральных банков, во главе с Федеральной резервной системой США.

По словам стратегов, "революционная политика центральных банков" последних 15 лет включала 1343 снижения ставок и покупку активов на сумму 23 трлн. долларов со времени Великого Финансового Кризиса, в результате чего баланс ФРС составляет 31% ВВП.

"Сверхновая" ликвидность центральных банков вызвала высокую инфляцию цен на активы, передачу богатства от бумеров к миллениалам, а в последние годы субсидировала огромные государственные расходы США, Великобритании и Европы", - считают стратеги BofA.

Теперь центральные банки начинают сокращать ликвидность, и с февраля прошлого года она уменьшилась на 4,6 трлн. долларов, что привело к тому, что большинство инвесторов считают, что следующее негативное экономическое или финансовое событие будет встречено очередным "приступом паники ФРС/центральных банков", по мнению компании.

 

Но, как и в случае с другими доминирующими темами 2010-х годов, избыточность монетарной политики центральных банков должна прийти на смену. В этом десятилетии эта смена будет характеризоваться фискальным избытком со стороны правительств, которые в спешном порядке проводят политику борьбы с изменением климата и реорганизации целых отраслей промышленности после десятилетий глобализации.

Сочетание избыточной денежно-кредитной политики центральных банков и избыточной бюджетной политики правительств за последние три года привело к тому, что номинальный ВВП США вырос на 40% с момента своего пандемического минимума в четвертом квартале 2020 года.

По мнению банка, это самый быстрый рост за последние 70 лет, и это объясняет, почему инфляция оказалась такой устойчивой.