Две противоположные силы будут определять динамику акций в оставшуюся часть года

Рынки ориентируются на смешанные сигналы, которые, вероятно, будут определять динамику акций до конца 2024 года.

 

С одной стороны, инвесторы отмечают охлаждение экономики, а недавний рост уровня безработицы вызывает опасения по поводу возможной рецессии в США. С другой стороны, Уолл-Стрит сохраняет оптимизм в отношении постоянного роста прибыли, что может продолжать повышать цены на акции.

 

"Если в первом полугодии внимание рынка было сосредоточено в основном на инфляции, то во втором полугодии внимание быстро переключается на риски роста, особенно учитывая высокие ожидания прибыли на вторую половину 2024 (+9%) и 2025 (+14%) годов", - заявили аналитики JPMorgan в своей записке в четверг.

 

По их мнению, динамика рынка сейчас сосредоточена на "двухсторонней дискуссии", в которой центральное место занимают опасения по поводу экономического роста и высокой оценки акций.

 

Недавний неожиданный скачок уровня безработицы, срабатывание индикатора рецессии Sahm Rule и Федеральная резервная система, которая потенциально слишком долго сохраняет ограничительную монетарную политику, усилили опасения инвесторов по поводу надвигающейся рецессии.

 

Такой сценарий может привести к значительному падению цен на акции, как это было видно ранее на этой неделе, когда индекс Nasdaq 100 расширил свое месячное падение более чем на 10%, а некоторые крупные акции технологических компаний за один день понесли двузначные процентные потери.

 

"Мы считаем, что текущий откат рынка в первую очередь обусловлен опасениями, связанными с ослаблением роста и переоценкой вероятности рецессии", - пишут стратеги JPMorgan.

 

На этой неделе банк увеличил вероятность рецессии к концу года до 35% с 25%, а Goldman Sachs повысил свою оценку до 25% с 15%.

 

Аналитики отметили, что фондовый рынок все еще сталкивается с потенциальными рисками снижения, поскольку оценки остаются высокими, а ФРС не проявляет особой настойчивости в снижении процентных ставок.

 

"Хотя недавняя коррекция рынка уменьшила некоторую избыточность, позиционирование акций и их оценка все еще представляют собой риски, особенно если темпы роста продолжат замедляться, а ФРС не будет реагировать", - сказали в JPMorgan.

 

Несмотря на признаки замедления экономики США, корпоративные доходы продолжают расти, что может помочь стабилизировать цены на акции и, возможно, поднять их.

 

Из 88% компаний S&P 500, которые на данный момент отчитались о доходах за второй квартал, 79% превысили прогнозы прибыли в среднем на 6%.

 

В годовом исчислении прибыль выросла почти на 12%, значительно превзойдя предыдущие ожидания роста на 9%.

 

Кроме того, прогнозные ожидания прибыли достигли в прошлом месяце исторического максимума, согласно данным Yardeni Research.

 

Разительный контраст между опасениями рецессии и потенциального замедления фондового рынка и стремительным ростом корпоративных доходов очевиден.

 

Тенденции поиска термина "рецессия" в Google достигли максимума с июня 2022 года, когда высокая инфляция и агрессивное повышение ставок беспокоили инвесторов по поводу экономического спада.

 

И наоборот, упоминания об экономическом спаде в корпоративных отчетах о прибылях упали до самого низкого уровня с третьего квартала 2022 года, согласно данным Bloomberg.

 

"S&P 500 вырос на 10,5% в годовом исчислении. Мы ожидаем некоторого бокового движения в ближайшие месяцы и с осторожностью относимся к возникающим рискам на Ближнем Востоке, но мы по-прежнему оптимистично смотрим на экономический рост США и американские акции", - отметил Эд Ярдени из Yardeni Research в клиентской записке в начале этой недели.

 

Аналитики JPMorgan выделили последнюю "дикую карту" для инвесторов: новую неопределенность в отношении выборов после появления Камалы Харрис в качестве предполагаемого кандидата от Демократической партии.

 

"Ее позднее вступление в президентскую гонку добавляет еще один уровень сложности для инвесторов, оценивающих риски, связанные с выборами, поскольку гонка между кандидатами ужесточается, а их политические платформы остаются неопределенными", - пишут аналитики.